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中邮证券有限责任公司肖垚近期对极米科技进行研究并发布了研究报告《内销承压，外销向好》，本报告对极米科技给出增持评级，当前股价为162.2元。

极米科技(688696)
事件
公司发布2022年年度报告暨2023年一季度报告，2022年公司实现营业收入42.22亿元，同比上涨5%；实现归母净利润5.01亿元，同比上涨4%；实现扣非归母净利润4.42亿元，同比上涨3%。其中，单四季度实现营业收入13.4亿元，同比下滑4%；实现归母净利润1.72亿元，同比下滑6%；实现扣非归母净利润1.67亿元，同比持平。
23Q1公司实现营业收入8.84亿元，同比下滑13%；实现归母净利润0.52亿元，同比下滑57%；实现扣非归母净利润0.42亿元，同比下滑59%。
公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币21.4680元（含税），不转增、不送红股。
核心观点
内销承压，外销增长。2022年公司内销/外销业务营收分别为34/7.9亿元，同比分别-5%/+82%。内销：据洛图科技数据显示，23Q1中国智能投影市场销量同比增长8%；销售额同比下降4%，其中DLP市场销量大幅下滑18%，公司为DLP智能投影市场龙头品牌，受行业产品结构变化影响，内销承压。外销：公司积极推进海外业务，海外渠道快速发展，外销业务有望保持高速增长。
Q1盈利能力承压。23Q1公司销售毛利率为34.86%，同比-2.94个pct，环比+1.08个pct；销售净利率为5.88%，同比-6.11个pct，环比-6.93个pct。受营收下滑、产品结构变化以及部分产品调价影响，公司毛利率及净利率较去年同期有所下滑。
费用端来看，公司Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为15.22%/4.38%/11.25%/-0.16%，同比分别+1.52/+0.86/+1.99/+0.02个pct。
维持“增持”评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为47.33/58.63/69.20亿元，同比分别增长12%/24%/18%，归母净利润分别为5.2/6.73/8.06亿元，同比分别增长4%/29%/20%，摊薄每股收益分别为7.43/9.62/11.52元，对应PE分别为23/18/15倍。我们看好公司未来表现，维持“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、宏观经济波动风险、汇率波动风险、海外业务经营风险、行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券管泉森研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.82亿，根据现价换算的预测PE为20.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级19家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为234.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，极米科技（688696）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）